事件
公司公布2016年年度報告，報告期內實現營業收入138.34億元，同比（bǐ）增長13.08%；實現歸母（mǔ）淨利潤2.56億元，同比增長56.88%，對應16年EPS 為0.27元（yuán）/股。


公司同時公布2017年第（dì）一季度報（bào）告，報告期內實現（xiàn）營業收入（rù）63.10億元，同比增長76.57%；實現歸母淨利潤1.84億元，同比增長44.20%，對應（yīng）EPS 為（wéi）0.20元（yuán）/股。


簡評
多（duō）項資產重組推動公司業績大增（zēng）
2016年公司實（shí）現營業收入138.34億元（yuán），同比增長13.08%；實現歸母淨利潤2.56億元，同比增（zēng）長56.88%。報告期內營收較快增長、淨利實現大幅增長，主要原因是：1、公（gōng）司（sī）於（yú）2015年成立（lì）梅林畜牧公司， 主（zhǔ）營生豬養殖業務， 受此（cǐ）影響（xiǎng）， 2016年生豬養殖業務的毛利增加了380.33%；2、公司於2016年出（chū）售上海鼎牛（niú）飼料有限公司等（děng）九家業績較差（chà）的公司，對公司業績提升有促進（jìn）作用，九（jiǔ）家公司2015年大多處於虧損或盈虧平衡（héng）狀態，其中金博（bó）奶牛（niú）2015年虧損1725萬元，佳辰牧業虧損590萬元；3、上海梅林於2016年12月6日完成了收購新西蘭銀蕨的股權交割，新西蘭銀蕨12月的收入為9.00億元，毛利潤（rùn）為8892.38萬（wàn）元（yuán），對上海梅林的淨利潤增長有一定的貢（gòng）獻作用。


分地區看，境內的營業（yè）收入為120.27億元（yuán），營收占比達到86.94%；雖然（rán）公司在境外的營收占比較小（xiǎo），為13.06%，收入為18.07億元，但境外收入增長較快（kuài），增速達到45.26%。


受SFF 並表影響，一季度業（yè）績大幅增長
2017年第一季度（dù）公司實現營業收入63.10億元，同比增長76.57%；實現歸母淨利潤1.84億元，同比增長44.20%，一季度營收（shōu）、淨利實現高增長，主要原因是，新西蘭銀（yín）蕨公（gōng）司並表因素，營業收入同比大（dà）幅度增加（jiā），淨利潤進（jìn）而有所增長。


一（yī）季度公司整體毛利率15.35%，較上年同期下降1.23 個（gè）百分點；營業（yè）成（chéng）本同比（bǐ）增長79.18%，營業（yè）成本大幅增長主要是當期收入增（zēng）加相應的成本增加。


多項業務利潤情況良好，公司（sī）毛（máo）利率實現上漲
報告期內公司整體毛利率16.39%，較上年增（zēng）加1.77 個百分點；營業成本115.66億元，同比增長10.73%，營業成本上（shàng）漲主要是因為報告期內營業收入增長了13.08%，成（chéng）本同比增長；毛利率微幅增加主要原因是除品牌分銷、罐頭食品和技術創新業務外，其餘6 項業務的毛利率均有所增加，影響了整體淨利（lì）率的增長。分行業看，冷鮮豬（zhū）肉、生豬養殖、綜合食品業務的毛利率分別為15.00%、19.65%、27.62%，分別較上年增加6.40%、1.27%、2.52%，三者合計毛利貢獻（xiàn）率達到61.02%；罐頭（tóu）食品（pǐn）、品牌分銷、技術創新業務的毛利率出現了不同幅度的下降，分別為29.14%、10.26%、22.29%，分別（bié）下降了0.13%、2.51%、51.91，毛利貢獻率為28.31%；其他業務的毛利率為8.8%，較上年增長3.75%，毛利占比為（wéi）10.67%。


報告期（qī）內銷售（shòu）費用為10.92億元，同比增長4.38%，占期間費（fèi）用的69.07%，主要原因是當期營業收入（rù）增加，相應物流運輸費用（yòng）也增加，致車輛交通運輸費（fèi）增長了4434.21萬元，增長率為29.18%；管理費用為4.61億元，同比增（zēng）長15.93%，主要原因是當期加大新產品和技術的研（yán）發投入，科研費用為（wéi）3685.92萬元，同比增長86.73%，當期並購新西（xī）蘭銀（yín）蕨（jué）公司，相其中介（jiè）谘（zī）詢等費用支出金額較大，達到4905.97萬元，同比增長170.36%；財務（wù）費用為2799.99萬（wàn）元，同比減（jiǎn）少34.22%，主要（yào）是因為（wéi）新西蘭銀蕨公司當期匯兌（duì）收益較多，匯兌損溢科目使財務費用減少了1022.71萬元。


加速整合（hé），全麵切入牛羊肉業務
全力推進公司“收購重大（dà）項目、壯大核心企（qǐ）業、構建產業鏈（liàn）條、培育產業集（jí）群”的戰略發（fā）展（zhǎn）思路。公（gōng）司在光明食品集團改革中主要承載集團綜合食品製造與食品分（fèn）銷業務，近（jìn）兩年公（gōng）司通過清算虧損企業、出售非相（xiàng）關資產等實現（xiàn）主營業務的聚焦。2015年底公司開始處理一些（xiē）不良資產（chǎn），湖（hú）北梅林、榮成梅林、重慶梅林相（xiàng）繼停產，捷克梅（méi）林破產清算，甩掉虧損包袱更有利於公司實現快速發展。2016年底公司將2015年向上海牛奶集團收購的奶牛養殖業（yè）務重（chóng）新出售，完成後公司將不在（zài）國內從事肉牛養殖業務；同時向光（guāng）明乳業出（chū）售上海鼎牛飼料有限公司、上海奶牛研究所有限公司、上海乳品培訓研究中（zhōng）心有限公司（sī），交易完成後公（gōng）司將不（bú）再從事飼料（liào）業（yè）務。公司（sī）對自（zì）身業務重新（xīn）梳理，把精力集中到（dào）主營業務上。


公司在2016年完成了對新（xīn）西（xī）蘭銀蕨農場的收購工作，全麵進（jìn）入牛羊肉行業。未（wèi）來梅林將依托海外優質肉源大力發展牛羊（yáng）肉業務，公司將獲得新西（xī）蘭25%以上（shàng）的穩定的、優質（zhì）的牛羊肉（ròu）的供應源，滿足聯豪、牧仙神牛等一批（pī）牛肉產業鏈上的深加工企（qǐ）業的需求。同時，借助SFF 集團（tuán）遍（biàn）布全球的客戶網絡，公司將獲得（dé）全球肉類市（shì）場，營收有望大幅上升。聯豪擁有較為完善的銷售體係（xì），僅上海地區（qū）就已開設40 餘家“聯豪食品”專賣（mài）店，未來將重點發展小（xiǎo）餐飲連鎖加（jiā）盟店；線上（shàng）先後（hòu）在（zài）各大電商平台開設（shè）線上店鋪，具有較好的品牌影響力。


盈利預測
2016年，公司完成了多項資產（chǎn）重組，給業績的增（zēng）長帶來了強勁動力。2017年，隨著SFF 的全麵並表，公司的業績（jì）將會迎來幅（fú）度更大的增（zēng）長。我們預計公司2017-2019年EPS 分別為0.45、0.50、0.56元（yuán）/股。